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中房、日债、美股这三个号称世界最大的泡沫，不存在谁坍缩谁不坍缩的问题，本质上他们是美元信用一花开三叶的最终结果。一旦原点出现了动摇，那么这三个都会坍缩，只是坍缩的表现不同而已。而一旦坍缩开始启动，那么谁先跑路谁就优先获得了从市场上截留流动性的先手，从目前情况看，中房先走，然后是美股，只有日债还在高位等待这波“技术性调整”的结束。

对我们来说，中房先走虽然避免后续更严重债务危机的出现，但是从传统的卖地、卖房生意和信用创设脱钩，到最终我们找到新的金融工具去启动信用创设，进而让新的信用以货币的形式流淌到社会的每个角落并化身为新兴产业繁荣与在社会的大面积推广、形成新的就业、带动新的投资与消费，还需要一个漫长的过程。

而在这个信用创设的空档期，货币就收缩了，于是各个环节都收缩，比如很多程序员的失业。很多程序员原先所在的互联网公司一下子就不行了，哪怕在行业龙头的互联网大厂，也会面临下岗。大家马上就来疑惑了，国家不是说要扶植高科技嘛，为啥互联网企业这种高科技也会下岗？

其实这是来自定义的不准确，因为从货币的角度看，互联网大厂赚的钱本质上是房地产金融化过程中形成的债务货币。这么说很抽象，我们拆开看。一套400万的房子，首付30%，那么就要找银行贷款280万，于是你往开发商的银行账户转120万，然后再在银行办理280万的按揭贷款，拢共400万会被银行打到开发商账户上。

这里120万进去，400万出来，这400万会被用于支付房屋建设过程中的钢铁、混凝土、铝合金、玻璃、园林、运输服务，并用于支付工人工资和自身利润。于是除了你背上280万债务外，所有人都拿到了钱，这笔钱要么被用于投资、要么用于消费。其中消费的部分大大刺激了各种消费类的互联网，从淘猫到狗东，从小黄书到鹅厂，这些大厂瞄准的就是280万新增货币中分配给消费的部分。而他们的业务增长又进一步吸纳了更多程序员就业。

除了这些，我们最近可以看到某些极具光环、在消费端大举投资的创投公司，最近都遭遇了极大的压力。从大举投资空调厂产生浮亏到宣称自己的核心人物要常驻新加坡，从年初就在朋友圈呼吁要尽快解封到最近一直YY什么时候不解封就怎么怎么的的某个创投教父，大家的失望似乎是冲着防疫去的，但其实是因为房地产货币化的盛宴结束了。

这些互联网大厂和其他号称是科技型的企业，不如说他们是用算法在运作超市、卖场、广告公司、老虎机厅。他们的本质就是不同消费端的互联网形态的公司，可能在经营过程中运用了某些独门秘籍，比如一针见血的算法啥的，但是不管什么形态，都需要建立在一个基础上，即大家有钱又愿意消费。而现在的问题不是缺互联网超市、互联网卖场或者互联网老虎机厅，缺的是愿意背债的人，他们才是为大家生产那280万的人，他们现在在哪儿呢？

那么你是为了其他人的福利才去负债280万买这个房子的吗？当然不是了，因为你觉得房子还会涨，会从400万变成600万，甚至800万，所以你下手了。

这就是正循环的玄妙之处，即如果一旦构建出一个合理的套利模型，那么直到这个模型无法维系之前，模型中各个环节的人，可以自发跟着市场的价格信号动起来。

就像你自发去买房、地方政府主动卖地、开发商自发拍地盖房卖房、互联网大厂自发扩招程序员、钢厂自发扩产能、家具展销会自然而然地繁荣一样。

可是，一旦模型运转到收益无法覆盖成本的拐点时，如果执剑人认为模型运转状态不佳是因为力不够大导致的，那么执剑人就会往模型里进一步投料，直到遭遇更多的社会损失；而如果执剑人认为目前收益无法覆盖成本的主要原因是模型逻辑已经发生变化了，那么就会慢慢拆掉模型里的各个环节进行重构，拆解过程必须十分小心翼翼，以避免系统性债务风险引起硬着陆。

如果说2014年那一波房价暴涨属于前一种情况，那么现在就处于后一种情况，即拆解旧模型、建构新模型的阶段，本轮的判断不仅是模型不合时宜，更是建构模型的基础，即美元信用出现衰退。

与程序员类似的还有服务于整个以房地产为核心的经济生态链，最直接的当然是各种房地产销售，而受此波及的还包括各类运输公司、法务、会计、展销等等，甚至包括银行或者说尤其是银行。

那么，我们接下来会看到一些更长周期的部门进行迟到的调整，比如教育部门，他们会缩减商务、管理、法务、金融、会计、销售等等专业的招生，因为现在培养出来的学生就已经过剩了，而新产业对各种工程师、技术人才的巨大需求又会引领教育资源进行偏向性投入。

而在教育部门生产出的人才和产业需求最终互相适配之前，我们看到就是7月16-24岁之间的年轻人出现了19.9%的高失业率。至于这里面是文科失业多还是理工农医失业多，大家心里肯定比我清楚。

回顾起来从2021年下半年至今的各项巨变，有人在骂政策，有人在骂防疫，但很少有人审视周期，每个人都想在这波繁荣的最顶点赚到最后一块钱，“北上广永远涨”的口号如此刚强，以至于忘了自己到底赚的谁的钱、自己的生意到底能不能持续。政策其实不会改变周期的前进方向，只是加速或者减速。于是在触顶之前，人人都吃房地产，又因房价飙涨，人人又都骂房地产。

现在房价再也不是无脑涨了，你觉得你的生活变好了吗？或者我们其实痛恨的不是房地产，而是房地产高歌猛进的红利并没有传递到自己手里，这个极其成熟的套利盛宴就戛然而止了？

盛宴已经结束了，毫无悬念地结束了。但我想，或许我们可以不必为此懊恼，因为下一场盛宴终会来临，希望大家到时候已经做好了吃席的准备。

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史老柒 2022-09-12: [吃瓜]//@V闪闪: 非常有见地的好文章，房产盛宴已经结束，旧模型在拆解，新模型正在重构，当然这个过程里很多原有利益渠道，习惯依赖的路径不复存在，必然很多原人感到受损，但是就如前几十年吃到红利的群体，新时代也一样会产发展生新的红利群体，不要做看不清，跟不上时代节奏的人。